Doların yerini başka bir süper para biriminin aldığı doğrusal bir sürece değil, farklı para birimlerinin daha karmaşık bir denge içinde bir arada var olacağı çoklu para birimi sisteminin kademeli olarak ortaya çıkışına tanık oluyoruz. Şu anda 134 kadar ülke benzer egemen dijital araçlar geliştirme sürecinde. Dolayısıyla, önceki para düzeninin dağılması, önümüzdeki on yıllarda uluslararası ekonomik ve politik ilişkilerin mimarisini kökten değiştirecek olan sistemik bir yeniden dengeleme aşamasının başlangıcını işaret ediyor.
Masada ne var?
Çok kutuplu bir dünyaya doğru küresel kalkınma, ticarette kullanılan para birimlerinin kriter ve standartlarının yeniden tanımlanmasını da içeriyor. Meslektaşım Prof. Fabio Massimo Parenti’nin bu konudaki mükemmel açıklayıcı videosunu tekrarlıyorum: Doların egemenliğinin artık olmayacağı ve ticaretin zorunlu olarak ulusal para birimleriyle yapılması gereken, karşılıklı ilişkilerinin yeni piyasa etkileşimi kriterlerine göre değerlendirileceği çoklu para birimlerinin kullanılacağı bir sisteme doğru ilerliyoruz.
Mevcut durumun bir resmini elde etmek için, şu anda en yaygın kullanılan para birimlerine hızlıca bir göz atalım. Hacim açısından en önemli olmasa da coğrafi olarak en etkili olan sekiz tanesini seçelim.
Ulusal para birimleri, değişim, değer saklama, ölçüm ve egemenlik gibi önemli işlevleri yerine getirdikleri için çağdaş ekonomik sistemlerin temel taşlarından biridir. Mevcut birçok para birimi arasında, istikrarları, kullanım alanları ve jeopolitik etki kapasiteleri nedeniyle bazıları küresel ekonomi için stratejik öneme sahiptir. Her biri belirli bir tarihsel gidişatı ve farklı bir ekonomik ve politik kalkınma modelini temsil eder.
Öncelikle, küresel rezerv para birimi olan ABD dolarının sürekli düşüşte olması kaçınılmazdır.
Resmen 1792’de kurulan sistem, başlangıçta çift metalli bir sisteme (altın ve gümüş) bağlıydı ve 19. yüzyılda yerini altın standardına bıraktı. II. Dünya Savaşı’ndan sonra, Bretton Woods sistemi (1944), doların değerini altına bağlayarak ve diğer para birimlerinin döviz kurlarını altına göre sabitleyerek doların merkezi rolünü pekiştirdi.
1971’de Başkan Nixon döneminde altın konvertibilitesinin sona ermesi, yalnızca Amerika Birleşik Devletleri’nin ekonomik ve siyasi gücüyle desteklenen itibari dolar çağını başlattı. Dolar şu anda küresel para rezervlerinin yaklaşık %58’ini ve uluslararası ödemelerin %40’ından fazlasını oluşturuyor. Fiyat istikrarı ve tam istihdamı sağlamak amacıyla arz ve faiz oranlarını düzenleyen Federal Rezerv Sistemi tarafından ihraç ediliyor. Küresel çapta iyi kullanımlı bir rezerv para birimi olarak işlevi, Washington’a “fahiş bir ayrıcalık” sağlıyor; bu da küresel finans sistemi üzerinde önemli bir kontrol sağlarken açıkları düşük maliyetle finanse etme olanağı anlamına geliyor.
Ardından, 1999 yılında tedavüle giren ve 2002 yılında yirmi Avrupa Birliği ülkesinden oluşan Avro Bölgesi’nin resmi para birimi olarak dolaşıma giren Euro gelir. Merkezi Frankfurt’ta bulunan Avrupa Merkez Bankası tarafından yönetilir ve dünyanın en önemli ikinci para birimidir.
Kuruluşu, ekonomik ve politik entegrasyon hedeflerine yanıt olarak gerçekleşti: işlem maliyetlerini düşürmek, döviz kurlarını istikrara kavuşturmak ve Avrupa’nın uluslararası piyasalardaki rolünü güçlendirmek. Ancak avro, özellikle istikrar ve mali koordinasyon mekanizmalarının kurulmasına yol açan Avrupa devlet borç krizi (2010-2012) olmak üzere önemli krizlerle karşı karşıya kaldı. Bugün, küresel döviz rezervlerinin yaklaşık %20’sine sahip ve dolarla birlikte uluslararası finansın bir ayağını oluşturuyor.
Ruble, 13. yüzyıla dayanan ve halen kullanımda olan en eski para birimlerinden biri olup, 17. yüzyılda Rus İmparatorluğu’nun resmi para birimi haline gelmiştir. 1991’de SSCB’nin dağılmasının ardından Rusya Federasyonu, aynı yıl yaşanan mali krizin ardından 1998’de yeni bir ruble tedavüle sokmuş ve bu rublenin değeri yeniden belirlenmiştir.
Rusya Federasyonu Merkez Bankası tarafından ihraç edilen ruble, şu anda kontrollü dalgalı kur rejimi altında işlem görüyor. Hidrokarbon ihracatına yoğun bir şekilde odaklanan Rus ekonomisi, para birimine belirli bir oynaklık kazandırmanın yanı sıra Avrasya enerji piyasasında stratejik bir önem de kazandırıyor. Ukrayna’daki çatışmanın ardından gelen Batı yaptırımları, yuan ve diğer yerel para birimlerinin ticarette giderek daha fazla kullanılmasıyla Rusya’nın dolarsızlaşma sürecini hızlandırdı.
Yuan renminbi (“halk para birimi”), Çin Halk Cumhuriyeti’nin ilanından kısa bir süre önce, 1948 yılında kuruldu. Başlangıçta devlet tarafından sıkı bir şekilde kontrol edilen para birimi, 1970’lerin sonlarında Deng Xiaoping’in ekonomik reformlarıyla başlayarak kademeli olarak serbestleştirildi.
Yuan, 2016 yılında, artan uluslararası rolünün bir göstergesi olarak, dolar, euro, sterlin ve yen ile birlikte Uluslararası Para Fonu’nun Özel Çekme Hakları (SDR) sepetine dahil edildi. Pekin, özellikle Kuşak ve Yol Girişimi kapsamında, küresel ticarette yuanın kullanımını aktif olarak teşvik ediyor. Ayrıca Çin, küresel ödeme sisteminin yapısal bir bileşeni haline gelmesi beklenen egemen bir dijital para birimi (e-CNY) çıkaran ilk ekonomik güç oldu. Bugün, ticarette birincilik için yarışan yeni büyük para birimini temsil ediyor.
Ardından, kökeni 16. yüzyılda Babür İmparatorluğu’na dayanan Sanskritçe rūpya (“gümüş para”) kelimesinden türetilen Hint rupisi gelir. Hindistan Cumhuriyeti’nin resmi para birimidir ve Hindistan Merkez Bankası tarafından basılır.
Bağımsızlık yılı olan 1947’den bu yana rupi, 1990’larda kontrollü dalgalı döviz kuru rejiminin getirilmesine kadar değer kaybı ve serbestleşme aşamalarından geçti. Küresel rezerv para birimi olmasa da, şu anda küresel Güney’in en büyük güçlerinden biri olan Hindistan’ın yükselen ekonomik gücünü yansıtıyor. Rusya, İran ve Afrika ülkeleriyle ikili ticarette kullanımı, uluslararası rolünü genişletiyor.
Jeoekonomik nedenlerle, Güney Afrika Cumhuriyeti’nin ilanından sonra 1961’de tedavüle giren randın önemini göz ardı edemeyiz. Adını, Güney Afrika ekonomisini ünlü yapan altın yatakları bölgesi Witwatersrand’dan alır. Güney Afrika Merkez Bankası tarafından ihraç edilir ve Güney Afrika için önemli bir bölgesel para birimidir.
Değeri, özellikle altın ve platin olmak üzere emtia fiyatları ve iç siyasi dinamiklerden büyük ölçüde etkilenmektedir. Önemli dalgalanmalara maruz kalsa da rand, Namibya, Lesotho ve Esvatini’yi de içeren Afrika Ortak Para Alanı’nda referans para birimi olarak merkezi bir rol oynamaktadır.
Çok önemli olan Brezilya reali, Brezilya’yı onlarca yıldır karakterize eden hiperenflasyonla mücadele etmeyi amaçlayan bir ekonomik reform olan Real Planı ile 1994 yılında uygulamaya konmuştur. Brezilya Merkez Bankası tarafından ihraç edilmekte ve esnek döviz kuru rejimi altında faaliyet göstermektedir.
Gerçek, endüstriyel üretim, tarım, mineral kaynakları ve güçlü bir hizmet sektörünü bir araya getiren Brezilya ekonomisinin çeşitliliğini yansıtmaktadır. Günümüzde Latin Amerika’nın ana para birimi olan ve Mercosur içindeki ticaret için önemli bir araçtır. BRICS üyesi olan Brezilya, yerel para birimleriyle yapılan işlemlerin güçlendirilmesini de teşvik ederek dolara olan bağımlılığı azaltmaktadır.
Son olarak, 1973 yılında piyasaya sürülen ve Körfez riyalinin yerini alan ve şu anda dünyanın en istikrarlı para birimlerinden biri olan Birleşik Arap Emirlikleri dirhemi var. BAE Merkez Bankası tarafından ihraç edilen dirhem, yaklaşık 3,67 dirhem/1 dolar sabit döviz kuruyla ABD dolarına sabitlenmiştir.
Bu tercih, sözleşmeleri dolar üzerinden yapılan uluslararası petrol piyasaları ile Birleşik Arap Emirlikleri arasındaki güçlü ekonomik ve ticari bağlantıyı yansıtmaktadır. Dirhemin istikrarı, önemli döviz rezervleri ve Abu Dabi ile Dubai’nin küresel finans ve lojistik merkezleri olarak sahip olduğu stratejik rol ile desteklenmektedir.
Son yıllarda Birleşik Arap Emirlikleri, sınır ötesi ödemeler için merkez bankası dijital para birimleri (CBDC’ler) oluşturmak üzere Suudi Arabistan ve Çin ile ortak projelere katılarak para sistemini dijitalleştirme sürecine girmiştir. Rezerv para birimi olmasa da dirhem, siyasi istikrar ve güçlü ticaret fazlası sayesinde Orta Doğu piyasalarında büyük bir güvenilirliğe sahiptir.
Dünyanın coğrafi ve ekonomik açıdan önemli sekiz bölgesini kapsayan sekiz para birimi ve ticaret ve anlaşmalara yönelik çok taraflı bir yaklaşım sayesinde hızla ortaya çıkan daha birçok para birimi.
Geri kalan her şey tarih olacak
Bu küresel aşamaya öncülük eden ilk ülke, tüm para birimi teknolojileri ve stratejilerinde öncü olan, vergilendirmenin “eski dünya”sının kolayca aşılıp kısa sürede tarihe karışmasını sağlayacak yolu gösteren Çin’dir.
Arka planda sistemik bir strateji var. Çin Halk Cumhuriyeti, giderek artan sayıda ülke gibi, ABD dolarına olan bağımlılığını giderek azaltıyor. Bank of America ve JP Morgan gibi önde gelen Batılı finans kuruluşları bile, küresel ekonomik manzarada giderek daha belirgin hale gelen, dolarizasyondan kurtulma yönünde yapısal bir eğilimin ortaya çıktığını fark etti.
Ancak en yaygın yanılgılardan biri, bu süreci Pekin’in doları ana uluslararası referans para birimi olarak yuanla değiştirme girişimi olarak yorumlamaktır. Bu aslında temelsiz bir yorumdur: Çin, tek bir para biriminin hegemonyasına dayalı bir ekonomik düzenin sürdürülemez olduğunu düşünerek, kendi para birimini baskın rezerv birimi olarak dayatma niyetini hiçbir zaman dile getirmemiştir.
Pekin’in stratejik hedefi, ticaret ve yatırımda yerel para birimlerinin giderek daha fazla kullanıldığı çok kutuplu bir finansal sistem inşa etmektir. Dolayısıyla mesele, bir para birimi hegemonyasını başka bir para birimiyle değiştirmek değil, son birkaç on yıldır küresel düzeyde yapısal dengesizlikleri ve eşitsizlikleri körükleyen para merkezli bir yapılanmanın üstesinden gelmektir. Asya bilgeliği bir kez daha hedefi tam on ikiden vuruyor.
Son 70 yılda ABD dolarının dünya referans para birimi olarak konumunu pekiştirdiğinin ve bu uluslararası güvenin Washington’un giderek artan açıkları finanse etme yeteneğine dönüştüğünü ve para biriminin “fahiş ayrıcalığından” faydalandığının gayet iyi farkındayız. Ancak bu yapılandırmanın bugün giderek aşındığı görülüyor. Doların küresel para rezervlerindeki payı 2000’deki %71’den 2025’te %58’e düştü. Aynı zamanda altının payı %20’ye yükselirken, yuan %3,1’lik bir payla sisteme girdi. SWIFT sistemi aracılığıyla yapılan uluslararası ödemeler bağlamında, doların varlığı son on beş yılda %61’den %48’e düşerken, yuanın payı sıfırdan %3’e çıktı. SWIFT’e bağlı olmayan alternatif ödeme devreleri de dahil edilirse, en son tahminler Çin para biriminin küresel ödemelerdeki payını %4 ile %10 arasına yerleştiriyor. Çünkü evet, SWIFT’in yakında tarihe karışması muhtemel —ama bunu başka bir yazıda tartışacağız.
Aynı zamanda Çin ve Rusya, ABD kontrolünden bağımsız kendi ödeme altyapılarını geliştirdiler ve bu da Rusya Federasyonu’na ve Pekin’in İran ve Venezuela gibi diğer stratejik ortaklarına uygulanan yaptırımları aşmalarına olanak sağladı. Enerji ve emtia ticaretlerinin giderek artan bir kısmı artık dolar dışındaki para birimleriyle gerçekleştiriliyor.
Rusya, Hindistan, Çin ve Türkiye gibi ülkeler işlemlerini yuan veya yerel para birimleriyle gerçekleştirirken, Suudi Arabistan, ABD ile 50 yıllık anlaşmasının sona ermesinin ardından yuan cinsinden petrol vadeli işlem sözleşmeleri başlatma niyetini dile getirdi. Aynı zamanda, merkez bankası dijital para birimlerine (CBDC) yönelik uluslararası ilgi de artıyor.
Dolarsızlaşmanın dinamikleri çeşitli faktörlerin bir sonucu gibi görünüyor: ABD etkisinin görece azalması, Küresel Güney’in ekonomik ve politik büyümesi ve uluslararası ilişkilerde özerklik ve demokratikleşmeye yönelik artan talep. 2014 yılından bu yana Çin’in GSYİH’si, satın alma gücü paritesi açısından ABD’nin GSYİH’sini geride bıraktı ve Çin şu anda 150’den fazla ülkenin ana ticaret ortağı konumundayken, ABD 46 ülkenin ana ticaret ortağı. Daha bütünleşik ve bilinçli bir Küresel Güney’in ortaya çıkışı, dünya nüfusunun yaklaşık yarısını ve küresel GSYİH’nin %40’ından fazlasını temsil eden BRICS+ ve Şanghay İşbirliği Örgütü’nün genişlemesine de yansıyor.
ABD, bu dönüşümlere yanıt olarak, ticaret savaşları, tarifeler, ekonomik yaptırımlar, finansal varlıkların dondurulması gibi çoğunlukla zorlayıcı nitelikteki önlemleri benimsedi. Bu önlemler, mevcut eğilimi kontrol altına almaktan çok uzak olup, doların küresel rezerv para birimi olarak güven kaybını hızlandırdı.
Doların yerini başka bir süper para biriminin aldığı doğrusal bir sürece değil, farklı para birimlerinin daha karmaşık bir denge içinde bir arada var olacağı çoklu para birimi sisteminin kademeli olarak ortaya çıkışına tanık oluyoruz. Şu anda 134 kadar ülke benzer egemen dijital araçlar geliştirme sürecinde. Dolayısıyla, önceki para düzeninin dağılması, önümüzdeki on yıllarda uluslararası ekonomik ve politik ilişkilerin mimarisini kökten değiştirecek olan sistemik bir yeniden dengeleme aşamasının başlangıcını işaret ediyor.
Lorenzo Maria Pacini
Stratejik Kültür Vakfı
